俱乐部自2014/15赛季以来首次出现亏损，但管理层一如既往的稳定，本财年最后一个季度股息为1200万英镑。 “家财”之深，是一般人难以企及的。

由于本次年报截止日期为2020年6月30日，当时19/20赛季英超还有7轮比赛尚未踢完，剩余的欧洲淘汰赛也尚未踢完。 年报中并未包含这部分收入及相应成本。 。

营业收入

疫情之前，管理层曾预测19/20财年的营业收入约为560-5.8亿英镑，但现在只实现了5亿多英镑，这意味着新冠疫情造成了收入损失本财年为 50-7000 万英镑。

a) 转播收入

截至6月底，曼联只踢了32场联赛，国内转播收入从上赛季的1.48亿英镑下降到1.15亿英镑。

英超尚未正式公布19/20赛季的转播分成，但根据新赛季英超手册可以计算出，扣除因比赛延期而将退还的1600万英镑后，曼联可以上赛季从英超获得约1.35亿，只比冠军利物浦少拿900万，剩余收入将在20/21财年体现。

欧战方面，从欧冠掉到欧联，待遇差别很大。 曼联本财年欧战奖金仅获得1700万英镑，减少了6600万英镑。

除去转播商的退款，19/20赛季闯入欧罗巴联赛半决赛的红魔预计将获得总计2500万英镑的奖金。 与他们同期拿到至少6000万欧冠奖金的英超对手相比，实在是少得可怜。

欧冠和欧联部分奖金对比

b) 营业收入

曼联是少数以商业收入为支柱的俱乐部之一。 即使在如此不利的环境下，执行副主席伍德沃德仍然让球队的商业收入增长，其中包括使奖金增加了1000万英镑的赞助收入。

值得庆幸的是，上赛季后半程的疫情爆发，让球队重新获得了欧冠资格，避免了连续两个赛季无缘欧冠的尴尬，导致阿迪达斯每年的赞助费缩水了30%。

曼联年报披露部分赞助商名单

俱乐部还宣布与雪佛兰的赞助合同将延长六个月至2021年底。在疫情期间遭受巨大损失的通用集团需要更多时间来履行原有的赞助义务。

c) 比赛日收入

9场联赛、3场欧战和2场足总杯的空场比赛，导致曼联的比赛日收入下降了19%，这一趋势在新赛季仍将持续。 红魔的收入在英超联赛中仅次于阿森纳，将受到最严重的打击。

据报道，曼联计划申请允许23500名球迷重返球场。 一旦当地政府开绿灯，老特拉福德将尽快迎来铁杆球迷的归来。

老特拉福德欢迎球迷，准备球员转会

在没有老板的帮助下，收入排名英超第一的曼联仍然拥有雄厚的财力。 在过去的两个多赛季和五个转会窗口中，红魔的净转会支出位居英超第一。

而且，曼联过去的盈利并不依赖球员可支配收入，这在足球界是罕见的。 2018/19赛季之前的五年里，曼联在球员累计可支配收入方面排名六强垫底。 这说明球队处理冗余人员的能力还有待提高，往往很难高价出售。

会计上，转会费视为球员注册权成本，按合同期限摊销，计入年度成本； 而处置球员注册权的收益，一次性扣除出售当年未摊销的注册权净值后计入当期。 收入。

从另一个角度来看，这也说明俱乐部盈利能力稳定。 在受疫情影响之前的4个财年，曼联在没有转移转会收入的情况下就能实现盈利。

成本

高收入对应着高支出，曼联的各项成本支出也保持着上涨的趋势。

18/19赛季，红魔3.32亿英镑的薪资支出创下英超纪录，遥遥领先联赛冠军曼城和利物浦； 球员注册权摊销为1.26亿，仅次于“富豪”俱乐部切尔西（1.68亿）和曼城（1.68亿）和曼城（1.27亿）。

19/20赛季的情况有所不同。 俱乐部的工资支出下降了近5000万英镑，低于18/19赛季的曼城、利物浦和切尔西。 而这些减少与疫情无关。 主要来自欧冠激励奖金的节省和高薪球员的处置。

值得一提的是，教练的稳定也节省了不少一次性开支。 18/19赛季和2015/16赛季，穆里尼奥和范加尔的下课分别让红魔损失了1960万英镑和840万英镑。

此外，曼联还支付了1990万英镑的银行利息，只有热刺18/19赛季的2600万英镑更高。

资产、负债和现金流量

球员注册权的原始价值是构建现有阵容成本的最准确指标。 截至今年6月，曼联的建队成本为8.31亿英镑，低于曼城和切尔西，高于“自筹资金”阵营中的其他三个对手。

据德国转会市场网统计，19/20赛季曼联阵容总价值仅为6.03亿英镑。 虽然这个数字不包括租借球员，但仍然可以基本断定球队目前的价值低于原始成本。

曼联技术委员会饱受诟病，伍德沃德坚信不设立足球总监职位符合球队实际情况。 是对还是错，只能由时间来证明。

年报披露后，媒体大肆报道曼联的净债务。 事实上，俱乐部以美元计算的金融负债本金近年来没有变化，唯一的波动来自于汇率。 净债务增加是由于现金大幅减少。 5200万英镑的储备是过去十年来的最差水平。 疫情的影响是显而易见的。

4.74亿英镑的净债务仅次于18/19赛季借钱修建新球场的热刺（5.34亿）。 此外，应付净转会费为9100万，较上赛季的1.69亿（英超第一）大幅下降。

球迷们不必太担心曼联的流动性。 首先，目前的美元外债要到2027年之后才会到期； 其次，俱乐部仍有1.5亿英镑的银行信贷额度用于紧急情况。

疫情对俱乐部经营的更深层次影响可以从现金流量表中看出。 除了利润下降之外，应收账款和预收客户款的下降也反映了经济环境的低迷，雪佛兰赞助费的推迟就是明证。

曼联仍在加大投入，阵容上的净现金支出比上一财年增加了5600万英镑，但这样的进进出出并没有阻止管理层继续派发股息。 连续五年，曼联共向股东贡献了1.11亿美元的股息。 最大的受益者自然是持有78%股份的格雷泽家族。

概括

可以看出，尽管转播费和比赛日收入大幅下降，但曼联对各项支出的控制相对较好，导致19/20财年的亏损还算可以接受。

事实上，作为第一个发布财报的英超俱乐部，相比其他联赛的同事，伍德沃德的回答还算不错，甚至可以说是优秀。

然而，足球界的竞争并不是自负盈亏的表演竞赛，光靠经济上做好是远远不够的。

虽然疫情对利润的影响已经得到控制，但对现金流的影响也并非不重要。 对于一个没有股东支持的俱乐部来说，这意味着未来犯错的空间会越来越小。

经过夏窗准备期不足后，红魔新赛季开局并不顺利。 如果这样的情况持续下去，伍德沃德在冬窗可能很难像去年那样花重金招募援军。

如何振作起来，暂时取决于索沙和他的孩子们。

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作者居乐，CFA/CICPA，曾就职于四大审计及并购咨询部门。 现在他在一家国际足球管理公司工作，业余时间撰写有关足球的文章。 运营公众号及播客《橙猫看球》（ID：）。 相关信息可通过公众号获取。

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